Beurscommentaar: Expiratiedag, mooi moment voor een draai

Stand van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken op het moment van schrijvenHet verkopen van een Call of een Put die men niet in bezit heeft. Copyright Vladeracken (2013-09-21): 382,07

Onze conclusies:
Korte termijn:	negatief
Middellange termijn:	running correction?
Lange termijn:	positief
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen

Afgelopen vrijdag verliepen de septemberopties wereldwijd. De septemberexpiratie is doorgaans een belangrijke, omdat zij (zoals veel expiratiedagen) vaak samenvalt met een moment van kentering. Expiratiedagen zijn dagen waarop de (professionele) handel en veel particuliere beleggers hun posities aanpassen. Opties worden opgevraagd en de rekening voor beleggers die hun nek uitstaken wordt opgemaakt. De netto positie in de markt verandert juist op dat soort momenten sterk. Waar beleggers zich tot vrijdag gedekt wisten met aangekochte putopties moeten zij nu weer opnieuw investeren om een dekking aan te kopen, als zij dat tenminste willen. Wie negatief op de markt is moet op zo’n moment opnieuw premie investeren. Geschreven opties (zowel puts als calls) leiden ook tot transacties wanneer zij “in-the-money” zijn. Immers, “in-the-money”-opties die niet zijn doorgerold worden opgevraagd en leiden tot de koop respectievelijk verkoop van aandelen en als zij worden doorgerold moeten markpartijen opnieuw hun posities hedgen.

Er vindt dus een flinke herschikking van posities plaats. En in het verleden is al vaak gebleken dat die herschikking vaak ook het begin markeert van een nieuwe, kortere termijn richting, een trendomslag dus. En wij verwachten dat ook ditmaal zich een trendomslag gaat voordoen. Wij verwijzen u naar figuur 1.

Figuur 1.

In de figuur ziet u een daggrafiek van de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken. Aan weerszijde van de koers ziet u een groen kanaal getekend dat met de koersen op een meer gemiddelde wijze meeloopt. Donderdag is de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken even boven dit kanaal uitgestegen, een eerste teken dat de koersstijging te hard gaat. Boven de voorgaande toppen hebben wij ook een oplopende weerstandslijn getrokken (lijn A). De koers opende erboven maar kon deze weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken niet nemen. Ook vrijdag, de dag van de septemberexpiratie bleef deze lijn onneembaar maar sloot de koers nog wel boven de bovenste groene lijn.

Maar aan de indicatoren eronder, de CCI en de Stochasticsvan George Lane. De formule is gebaseerd op het gegeven dat wanneer koersen stijgen de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de hoogste koers van de dag te komen terwijl in dalende trends de slotkoers de neiging heeft om dichter bij de laagste koers van de dag te komen. Er worden twee lijnen getekend de %K en de %D die elkaar moeten kruisen. De formule luidt: %K = 100*[(Slotkoers – L5) / (H5 – L5)]; %D = 100*(H3 / L3) waarbij L5 = Lowest Low van de laatste vijf dagen; H5 = Highest High van de laaste vijf dagen. Men gebruikt een Slowed Stochastics en een Fast Stochastics. De Slowed Stochastics is in tegenstelling tot de Fast Stochastics verzacht door het gebruik van een voortschrijdend gemiddelde. Copyright Vladeracken (en wij kunnen u hier veel meer indicatoren laten zien met hetzelfde resultaat) dalen en hebben het langere termijn gemiddelde naar beneden toe doorbroken. Zij geven verkoopsignalen.

Als maandagochtend de opening van de beurs lager uitvalt dan het slot van vrijdag, dan kunt u er vanuit gaan dat een nieuwe correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken omlaag is begonnen. Het eerste koersdoel voor deze correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken ligt bij de oplopende lijn B, die op dit moment rond 364 ligt. Veel dieper hoeft de markt niet te zakken om voldoende lucht te krijgen voor de volgende opwaartse beweging.

Als de AEX IndexEen gemiddelde van de 25 meest verhandelde en grootste aandelen van de Amsterdamse beurs. Opties op de AEX Index zijn van het Europese type. Copyright Vladeracken daar inderdaad weer omdraait, dan zijn wij getuige van een sterke onderliggende trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken in de markt. Want sinds het bereiken van de top op 380,2 begin augustus is er een correctieEen daling van de koersen met van tenminste 10%. Copyright Vladeracken aan de gang waarin toppen en bodems per saldo toch nog steeds hoger zijn dan de voorgaande toppen en bodems. Alleen elke volgende top en bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken ligt steeds maar net hoger dan de voorgaande. En ondertussen dalen de omzetten. Dat is kenmerkend voor een “running correction” en is het sterkste type correctiepatroon dat de technische analyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken kent.

De Rente

Het door de FED aangekondigde uitstel van het taperen heeft maar een zeer beperkte invloed op de rente gehad. De 10-jaars rente daalde even tot onder 2,2%, maar is vrijdag alweer opgelopen naar 2,3%. Het is goed mogelijk dat de rente op dit niveau nog wat op en neer blijft bewegen om zo de enigszins “overbought”-situatie op te heffen, maar de middellange termijn trendDe richting van de markt. Een opwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van hogere bodems en hogere toppen. Een neerwaartse trend wordt gekarakteriseerd door een opeenvolging van lagere bodems en lagere toppen. Copyright Vladeracken is stijgende en daar is afgelopen week niets in veranderd. Het opzoeken van de steun op 1,94%, waar wij vorige week nog aan dachten, is minder waarschijnlijk geworden.

De Amerikaanse Dollar versus de Euro

De $ is de grote verliezer geworden van het uitstel van taperingGeleidelijke afbouw van de kwantitatieve verruiming in de Verenigde Staten. Copyright Vladeracken. De steun op 74,3 werd gebroken en de koers nadert nu de veel belangrijkere steun op 72,9. Een doorbraak van dit niveau betekent dat de $ de oude steun op 68,8 gaat opzoeken (1,45 voor hen die andersom in de $ denken). Het devies voor de $ blijft daarmee: afblijven!

De Prijs een troy ounce Goud

Op US$ 1.421 per troy ounce ligt een horizontale weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken die in de komende weken van cruciaal belang gaat zijn. Een uitbraakEen koerssprong, die optreedt als een aandeel een bepaald koerspatroon verlaat of een belangrijke trendlijn doorbreekt. Copyright Vladeracken boven dit niveau betekent een einde aan de lange daling die de koers van het goud al sinds medio 2011 ondergaat. En het lijkt alsof wij in de laatste fase zitten van het bodempatroon dat de opmaat voor een nieuwe lange termijn hausse kan betekenen. Afgelopen week werd op US$ 1.300 per troy ounce goud een bodemDieptepunt in de koersontwikkeling. Men onderscheidt onder andere de dubbele, de triple, de broadening, de V en de extended bodem. Eén van de manieren om de aanwezigheid van een bodem vast te stellen is de volgende regel: iedere koers welke voorafgegaan wordt door drie hogere en gevolgd wordt door twee hogere slotkoersen, kan beschouwd worden als een bodem. Copyright Vladeracken gezet. Die moet nu wel overeind blijven en dat kan nog problematisch zijn aangezien weekindicatoren dalend zijn en nog niet voldoende gedaald zijn om de huidige reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken te doen stoppen. Wij blijven dus nog even aan de kant, afwachtend op wat hier gebeuren gaat. Maar de aanhangers van de inflatietheorie zouden binnenkort wel eens gelijk kunnen gaan krijgen als het aan het goud ligt.

De Prijs van een vat Brentolie

TaperingGeleidelijke afbouw van de kwantitatieve verruiming in de Verenigde Staten. Copyright Vladeracken werd uitgesteld omdat er in bij de FED twijfels zijn over de kracht van het economische herstel in de V.S. En dat heeft onmiddellijk invloed op de vraag naar olie. Dat de olieprijzen daarom daalden is op zichzelf niet vreemd. Maar de daling bleef beperkt tot een reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken binnen de al lang bestaande correctiezone tussen $105 en $ 118 per vat Brent. Daarmee werd de overbought-positie enigszins opgeheven en komt de weg vrij voor een aanval op de eerste weerstandKoersniveau waaronder koersen de neiging hebben om na een stijging te stabiliseren. Copyright Vladeracken van $118.Of die aanval deze week al wordt ingezet betwijfelen wij, maar de kans dat deze aanval er aan zit te komen neemt nu snel toe.

Strategie

Wij blijven op onze liquiditeiten zitten, maar verwachten in de komende reactieEen daling van de koersen met 5% of meer maar minder dan 10%. Copyright Vladeracken voor het eerst sinds enkele maanden onze aandelenposities weer uit te zullen breiden.

NB

In de week rondom het begin van iedere maand zal er door ons geen beurscommentaar meer gegeven worden. Wij verwijzen u in plaats hiervan naar onze maandelijkse nieuwsbrief de Technische BeleggerEen maandblad dat de ontwikkelingen op de wereldwijde effectenmarkten analyseert en becommentarieert uitgaande van de Technische AnalyseEen vorm van markt analyse die uitgaat van vraag en aanbod en handelsvolume, waarbij men met behulp charts en formules gebaseerd op marktgegevens probeert vast te stellen in welke fase van haar ontwikkeling de markt zich bevindt. Copyright Vladeracken. Het wordt uitgegeven door Vladeracken BV en wordt gratis aan haar klanten ter beschikking gesteld. Copyright Vladeracken, waarin een veel uitgebreider commentaar te lezen is. U vindt deze op de site www.vladeracken.nl.

Post Scriptum

Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers
bekend is. Wij verwijzen u naar onze site www.vladeracken.nl waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.

Den Haag,  23 september 2013
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer

Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.